，紡織服裝板塊漲0.95%，其中紡織板塊漲2.83%、服裝板塊跌0.01%。個(gè)股方面，延江股份、欣龍控股、美爾雅、江南高纖、南極電商等漲幅居前，主要為疫情相關(guān)概念股漲幅較大；南紡股份、搜于特、三房巷、天創(chuàng )時(shí)尚、步森股份等跌幅居前，主要為前期漲幅較大

匯豐無(wú)紡布

一、周報快照◆周行情回顧及觀(guān)點(diǎn)上周（2020年4月13日~4月17日）上證綜指、深證成指、滬深300漲跌幅分別為1.50%、2.23%、1.87%

匯豐無(wú)紡布

的公司股價(jià)有所調整?！艚谥匾录坝^(guān)點(diǎn)重要事件：1）2020年3月我國社會(huì )消費品零售總額同降15.8%，其中服裝鞋帽、化妝品分別同增-34.8%、-11.6%，Q1服裝鞋帽、化妝品分別同增-32.2%、-13.2%；3月在疫情影響下消費者減少服裝等可選品類(lèi)支出、服裝零售額下滑幅度較大，化妝品消費相對較為剛性，零售額降幅收窄。2）疫情發(fā)生后口罩產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格出現上漲，如口罩原料熔噴無(wú)紡布、熱風(fēng)棉無(wú)紡布價(jià)格顯著(zhù)上漲，此外不法廠(chǎng)家使用普通聚丙烯纖維料生產(chǎn)劣質(zhì)熔噴布及口罩導致聚丙烯纖維料價(jià)格同樣上漲，4月16日熔噴布企業(yè)聚集地江蘇省揚州市對行業(yè)進(jìn)行整頓，提高行業(yè)門(mén)檻，短期熔噴布價(jià)格預計將處于高位。近期觀(guān)點(diǎn)：短期內受?chē)鴥韧庖咔橛绊?，下游品牌服飾和上游紡織制造公司業(yè)績(jì)均面臨壓力，目前來(lái)看國內疫情防控初顯成效、期待客流和需求逐步恢復，但國外疫情仍加劇，對海外需求和紡服出口持謹慎態(tài)度。建議關(guān)注：1）防護用品概念股關(guān)注度較高，尤其是全球疫情蔓延、出口需求預計增加，關(guān)注相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)。2）線(xiàn)上銷(xiāo)售受疫情影響相對較小，關(guān)注直播電商標的星期六（收購遙望網(wǎng)絡(luò )），線(xiàn)上收入占比較高的南極電商等。3）國內疫情緩和后，關(guān)注恢復性消費出現、優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jì)回暖的投資機會(huì )，如體育服飾龍頭安踏、李寧等?！粜袠I(yè)公司新聞動(dòng)態(tài)行業(yè)新聞：LVMH集團一季度銷(xiāo)售額同比下滑15%，線(xiàn)上業(yè)務(wù)增長(cháng)強勁；阿迪達斯獲德國政府批出30億歐元財政援助；GXG母公司國際化又落一子，拿下Paul&Shark。公司公告：安踏體育2020Q1主品牌、Fila、其他品牌同比分別錄得負增長(cháng)20-25%、中單位數負增長(cháng)、高單位數的負增長(cháng)；比音勒芬、南極電商、七匹狼、喬治白、羅萊生活發(fā)布年度報告；受新冠影響，2020Q1李寧銷(xiāo)售（不含李寧Young）流水錄得10%-20%高段下降；安奈兒、森馬服飾、七匹狼等公司發(fā)布一季度預告，受新冠疫情影響，預計業(yè)績(jì)均有不同程度的下滑?！粜袠I(yè)數據匯總328級棉現貨11*****63元/噸（周漲跌幅，-0.02%）；美棉63.05美分/磅（-0.63%）；粘膠短纖8600元/噸（0.00%）；滌綸短纖6233元/噸（4.47%）；長(cháng)絨棉19*****00元/噸（1.03%）；內外棉價(jià)差-1853元/噸（-7.30%）?！麸L(fēng)險提示：終端零售疲軟；匯率波動(dòng)；棉價(jià)波動(dòng)；公司解禁壓力等。二、重大事件分析※ 2020年3月服裝鞋帽零售額較為疲軟，化妝品零售額降幅收窄據統計局，2020年3月我國社會(huì )消費品零售總額為26*****50億元，同降15.8%，1-3月社會(huì )消費品零售總額78*****80億元，同降19.0%。3月全國各地陸續復工，線(xiàn)下商場(chǎng)客流有所恢復，疫情影響邊際改善，社零總額下降幅度較1-2月收窄。分品類(lèi)來(lái)看，3月份糧油食品、飲料、日用品、藥品等零售額同比恢復增長(cháng)，服裝鞋帽、金銀珠寶、家電、家具、汽車(chē)等零售額下滑幅度高于行業(yè)，主要由于居民收入受到疫情影響，且外出購物較為謹慎，消費主要偏必需品類(lèi)，可選品類(lèi)消費較為疲軟。2020年3月服裝鞋帽、化妝品零售額分別同增-34.8%、-11.6%，1-3月服裝鞋帽、化妝品零售額分別同增-32.2%、-13.2%。3月消費者減少服裝支出，服裝零售額下滑幅度仍較大、但降幅估計較2月收窄，環(huán)比有所改善?；瘖y品消費相對較為剛性，直播等線(xiàn)上新渠道快速發(fā)展帶動(dòng)化妝品銷(xiāo)售，3月零售額降幅較1-2月減小，疫情影響逐漸減弱?！?口罩需求增加、上游產(chǎn)能受限，口罩產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲2020年初新冠肺炎疫情發(fā)生并向全球蔓延后，防護服、口罩防護用品等需求快速增長(cháng)，國內防護用品產(chǎn)能快速擴張滿(mǎn)足全球需求。據工信部2020年3月6日數據顯示，國內N95醫用口罩、普通口罩日產(chǎn)能分別為160萬(wàn)只、1億只，4月5日國務(wù)院新聞發(fā)布會(huì )數據顯示國內醫用N95口罩日產(chǎn)能超過(guò)340萬(wàn)只。防護口罩生產(chǎn)一般采用SMS多層防護結構，其中內外側為單層紡粘層（S），中間為多層或單層熔噴層（M），使用熔噴無(wú)紡布作為關(guān)鍵過(guò)濾材料，口罩需求大幅增加導致熔噴無(wú)紡布需求快速增長(cháng)，但中國熔噴無(wú)紡布產(chǎn)能較小，擴產(chǎn)速度緩慢，據中國產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會(huì )統計，2018年中國熔噴無(wú)紡布產(chǎn)量?jì)H為5.35萬(wàn)噸，占全行業(yè)的0.9%。因此2020年2月疫情爆發(fā)后熔噴無(wú)紡布價(jià)格快速上漲，由2萬(wàn)元/噸漲至更高65萬(wàn)元/噸，近期維持在35-50萬(wàn)元/噸高位，顯著(zhù)供不應求。熔噴布生產(chǎn)需要使用熔噴級聚丙烯（簡(jiǎn)稱(chēng)PP）及熔噴級聚丙烯纖維，但熔噴級PP產(chǎn)能占比較低，熔噴級PP纖維價(jià)格同樣大幅增長(cháng)。受暴利驅使，熔噴無(wú)紡布行業(yè)眾多小企業(yè)、無(wú)資質(zhì)企業(yè)進(jìn)入，并有大量企業(yè)使用普通纖維料生產(chǎn)質(zhì)量不達標的熔噴布和劣質(zhì)口罩，導致近期上游普通聚丙烯纖維料需求及價(jià)格亦顯著(zhù)上漲。近期市場(chǎng)監督管理總局要求地方市場(chǎng)監管部門(mén)對熔噴布價(jià)格開(kāi)展調查，遏制行業(yè)不良倒賣(mài)、無(wú)資質(zhì)生產(chǎn)等行為。4月16日，“熔噴布之鄉”江蘇揚州市政府宣布對全市熔噴布生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全面停產(chǎn)整頓，關(guān)停非法企業(yè)。預計短期內熔噴布產(chǎn)能不足，行業(yè)加強準入門(mén)檻，熔噴布價(jià)格仍將保持高位，中長(cháng)期來(lái)看政府加強管控、疫情逐漸得到控制，熔噴布價(jià)格有望回落。N95口罩除使用熔噴布以外，也會(huì )使用熱風(fēng)棉無(wú)紡布（屬于熱粘合無(wú)紡布）作為中間填充材料，兼具保暖、防護效果。隨著(zhù)國外對N95口罩的需求快速增長(cháng)，熱風(fēng)棉無(wú)紡布需求增加，而產(chǎn)能擴張較為緩慢，因此近期價(jià)格同樣顯著(zhù)增長(cháng)，由1.2萬(wàn)元/噸漲至8.8萬(wàn)元/噸，并帶動(dòng)其原材料ES纖維價(jià)格上漲。此外防護口罩需求增長(cháng)帶動(dòng)紡熔無(wú)紡布需求增加，但紡熔無(wú)紡布產(chǎn)能較為充裕，價(jià)格基本保持穩定。因此隨著(zhù)口罩需求快速增長(cháng)，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格持續上漲，其中：1）熔噴無(wú)紡布使用最為核心、產(chǎn)能規模較小，價(jià)格上漲幅度較大，并帶動(dòng)熔噴級PP纖維價(jià)格上漲；2）熱風(fēng)棉無(wú)紡布主要用于N95口罩，產(chǎn)能同樣受限，近期價(jià)格出現上漲，并帶動(dòng)上游原料ES纖維價(jià)格上漲；3）不法廠(chǎng)家使用普通纖維料生產(chǎn)低質(zhì)熔噴布和口罩，帶動(dòng)近期普通PP纖維料價(jià)格顯著(zhù)上漲；4）其他多數無(wú)紡布在口罩生產(chǎn)的使用量相對較小，且產(chǎn)能規模較為充裕，價(jià)格基本保持穩定。上市公司層面，短期來(lái)看熔噴布價(jià)格大幅上漲，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)延江股份、欣龍控股、甘咨詢(xún)業(yè)績(jì)彈性較大（見(jiàn)下文表1匯總）；熱風(fēng)棉無(wú)紡布及ES纖維價(jià)格上漲，國內更大的ES纖維生產(chǎn)企業(yè)之一江南高纖業(yè)績(jì)預計受益；口罩生產(chǎn)使用的紡熔無(wú)紡布需求增長(cháng)，新野紡織20年3月投資紡熔非織造布產(chǎn)能、建設期6個(gè)月，投產(chǎn)后可滿(mǎn)足下游口罩需求?！?肺炎疫情全球持續擴散，關(guān)注防護用品生產(chǎn)企業(yè)近期新冠肺炎疫情持續向全球蔓延，美國、英國、法國、西班牙、意大利等歐美感染人數快速上升，印度、非洲等地同樣出現較多感染人群，全球口罩、防護服用品仍持續緊缺，上游熔噴無(wú)紡布價(jià)格快速上漲。目前中國國內疫情明顯好轉，防護服需求有所回落，口罩需求仍較為旺盛。國內部分紡織服裝公司新增口罩、防護服產(chǎn)能在滿(mǎn)足國內需求后尋求出口，助力全球疫情防控，相關(guān)概念股也受到市場(chǎng)關(guān)注。我們梳理更新了目前紡織服裝部分上市公司生產(chǎn)口罩、防護服等防護用品的情況及其復工信息，并將公司分為三類(lèi)：一類(lèi)是已經(jīng)直接生產(chǎn)口罩、防護服等產(chǎn)品的企業(yè)，例如水星家紡、紅豆股份、際華集團、華紡股份等；一類(lèi)是口罩、防護服產(chǎn)品的上游生產(chǎn)企業(yè)，如欣龍控股、延江股份等；一類(lèi)是有相關(guān)產(chǎn)品、但尚未實(shí)質(zhì)性介入生產(chǎn)的企業(yè)，如森馬服飾、羅萊生活等。更新如下：三、上周行情回顧上周（2020年4月13日~4月17日）上證綜指、深證成指、滬深300漲跌幅分別為1.50%、2.23%、1.87%，紡織服裝板塊漲0.95%，其中紡織板塊漲2.83%、服裝板塊跌0.01%。個(gè)股方面，延江股份、欣龍控股、美爾雅、江南高纖、南極電商等漲幅居前，主要為疫情相關(guān)概念股漲幅較大；南紡股份、搜于特、三房巷、天創(chuàng )時(shí)尚、步森股份等跌幅居前，主要為前期漲幅較大的公司股價(jià)有所調整。三、行業(yè)新聞動(dòng)態(tài)※LVMH集團一季度銷(xiāo)售額同比下滑15%，線(xiàn)上業(yè)務(wù)增長(cháng)強勁（華麗志2020/4/17）受新冠病毒疫情影響，法國品巨頭LVMH集團 2020財年季度銷(xiāo)售業(yè)績(jì)出現了大幅下滑。在截止到3月31日的2020財年季度中，LVMH 集團的銷(xiāo)售額同比下滑了15%至106億歐元；排除匯率和結構性變化的影響，銷(xiāo)售額有機下跌幅度為 17%，其中匯率和結構性變化分別為銷(xiāo)售額帶來(lái)了1%的正面影響。LVMH 集團表示，銷(xiāo)售額下滑的主要原因是疫情之下許多門(mén)店暫停營(yíng)業(yè)，生產(chǎn)工廠(chǎng)暫停運營(yíng)，以及封鎖隔離和禁止旅行政策。不過(guò)與低迷的實(shí)體門(mén)店業(yè)務(wù)相比，線(xiàn)上渠道業(yè)務(wù)卻增長(cháng)強勁。LVMH旗下各個(gè)品牌的生產(chǎn)工廠(chǎng)也正在為復工做準備。在截止到3月31日的季度中，LVMH集團旗下各個(gè)部門(mén)的銷(xiāo)售均出現了下跌。其中，銷(xiāo)售額下滑最嚴重的是精品零售部門(mén)，銷(xiāo)售額同比下降了25%至26.26億歐元，同比下滑幅度為26%，其中，經(jīng)營(yíng)品免稅業(yè)務(wù)的 DFS 受疫情影響尤為嚴重；在該季度的大部分時(shí)間里，Sephora（絲芙蘭）中國門(mén)店都處于暫停營(yíng)業(yè)狀態(tài)，而在三月中旬后，歐美疫情的加劇使得 Sephora 歐美門(mén)店也不得不臨時(shí)關(guān)閉。不過(guò)，由于中國疫情的良好控制，自4月初以來(lái)，Sephora 中國市場(chǎng)已經(jīng)逐漸復蘇，線(xiàn)下門(mén)店購物也開(kāi)始回暖。相比之下，時(shí)裝和皮具部門(mén)的表現更好，同比僅下滑了 9%，旗艦品牌 Louis Vuitton（路易威登）和 Christian Dior（迪奧）在創(chuàng )意驅動(dòng)下，依然展現了良好勢頭（show creative momentum）。目前，意大利、法國等仍未解除封鎖。前不久，意大利總理孔特宣布將封鎖隔離進(jìn)一步延長(cháng)至5月3日。為此，許多分析師預計今年第二季度LVMH 集團的銷(xiāo)售額仍將繼續下滑。LVMH集團則表示，第二季度將繼續受疫情影響，但是目前尚不能做出準確預期。貝恩咨詢(xún)公司估計，LVMH 集團2020財年全年銷(xiāo)售額將下滑15%-35%。為了應對此次疫情，LVMH 集團的董事會(huì )主席兼首席執行官 Bernard Arnault 以及其他董事會(huì )成員決定放棄4月和5月份的薪資。3月份，為幫助法國政府解決由于新冠病毒疫情蔓延導致的消毒洗手液短缺問(wèn)題，LVMH 集團宣布將旗下品牌 Dior、Givenchy（紀梵希）、Guerlain（嬌蘭）的美妝產(chǎn)品及香水生產(chǎn)線(xiàn)暫時(shí)改為免洗洗手液生產(chǎn)線(xiàn)，首批洗手液已于3月19日正式交付。LVMH 集團季度各部門(mén)銷(xiāo)售數據如下：葡萄酒和烈酒：銷(xiāo)售額同比下降13%至11.75億歐元，同比有機下降14%，其中，美國市場(chǎng)對于惡劣的環(huán)境表現出了良好的抗性，中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售受到了疫情和春節日期較早帶來(lái)的影響。時(shí)裝和皮具：銷(xiāo)售額同比下降9%至46.63億歐元，同比有機下降10%；主要是受到全球各地門(mén)店關(guān)閉的影響。香水和美妝：銷(xiāo)售額同比下降18%至13.82億歐元，同比有機下降19%。手表和珠寶：銷(xiāo)售額同比下降24%至7.92億歐元，同比有機下降26%，關(guān)閉門(mén)店對寶格麗造成了較大影響，尤其是在亞洲地區。精品零售：銷(xiāo)售額同比下降25至26.26億歐元，同比有機下降26%，品免稅旅游零售商 DFS 受疫情影響尤為嚴重?！⒌线_斯獲德國政府批出30億歐元財政援助（無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)2020/4/15）4月15日阿迪達斯集團披露獲德國政府批準發(fā)放的30億歐元銀團循環(huán)信用貸款，同時(shí)宣布暫停派發(fā)股息。德國國有發(fā)展銀行KfW（復興信貸銀行）將貸出24億歐元，UniCredit SpA 意大利裕信銀行、Bank of America Corp. 美國銀行、Citigroup Inc. 花旗、Deutsche Bank AG 德銀、HSBC Holdings PLC 匯豐、Mizuho Bank Ltd. 瑞穗銀行和Standard Chartered PLC 渣打將提供額外的6億歐元貸款。上述貸款條件之一是在貸款期間停止派發(fā)股息。阿迪達斯集團在3月11日宣布2019財年股息將達到每股3.85歐元，較2018財年提高15%。該集團亦決定停止回購股份，管理層也將放棄部分補償。2020年3月發(fā)布2019年度業(yè)績(jì)時(shí)，阿迪達斯集團只量化了新冠病毒流行病對中國業(yè)務(wù)的財政沖擊——大中華區一季度收入和營(yíng)業(yè)利潤將分別同比減少10億歐元和4-5億歐元。隨著(zhù)疫情擴散，該全球第二大體育用品集團在德國本土、歐洲、北美等主要市場(chǎng)關(guān)閉了大量門(mén)店，更在3月底宣布利用德國當局的援助計劃推遲向以商業(yè)地產(chǎn)集團和保險基金為主的門(mén)店業(yè)主繳交4月店租，但強調私人業(yè)主不受影響。此舉在當地激起民憤，消費者威脅抵制阿迪達斯產(chǎn)品。德國財政部長(cháng)Olaf Scholz 直接批評Adidas AG 阿迪達斯集團這樣的“大公司”令人氣憤，司法部長(cháng)Christine Lambrecht 也指出“財政穩健的公司停止交租的行為不道德亦不可接受。去年該集團實(shí)現銷(xiāo)售236.4億歐元，按年增長(cháng)7.9%，凈利潤大增16.1%至19.76億歐元?！鵊XG母公司國際化又落一子 拿下Paul&Shark（億邦動(dòng)力網(wǎng)2020/4/15）在國際化這條路上，GXG母公司慕尚集團又拿下了一個(gè)新標的，意大利知名品牌Paul&Shark。據億邦企服平臺了解，日前，慕尚集團宣布與意優(yōu)米品牌管理(寧波)*合作，參與國際品牌代理業(yè)務(wù)，Paul&Shark為其中之一。據接近交易的知情人士透露，若初期合作順利，慕尚集團將成為國際尋求中國代理的選擇，為其國際化之路構建一個(gè)重要的橋頭堡。據了解，慕尚集團的戰略是通過(guò)尋找國際加盟商開(kāi)拓市場(chǎng)，提升品牌國際知名度，提高綜合競爭能力和經(jīng)濟效益，成為全球領(lǐng)先時(shí)尚服務(wù)提供商。此次合作的Paul&Shark品牌，中文名為保鯊，為國際知名休閑品牌，是慕尚集團近期拿下的第二個(gè)國際品牌。此次慕尚集團合作的意優(yōu)米為一家專(zhuān)業(yè)代理國際的公司，旗下代理多個(gè)國際服裝品牌，Paul&Shark為其中之一。知情人士分析，通過(guò)與代理商合作，慕尚集團正加快國際化進(jìn)程。Paul&Shark于1976年創(chuàng )立于意大利，隸屬Dama SPA公司，采用鮮明的鯊魚(yú)標識，主打自由、休閑紳士風(fēng)。Paul&Shark以獨特創(chuàng )新的設計、高科技面料和典型的罐包裝為標志，除意大利外，產(chǎn)品在歐洲、東南亞、美國及南美均建立了代理網(wǎng)絡(luò )。相關(guān)數據顯示，Paul&Shark出口量約為總產(chǎn)量的60%。慕尚集團透露，基于1000多萬(wàn)的VIP會(huì )員，慕尚集團正圍繞用戶(hù)需求和喜好搜尋國際品牌，構建全面滿(mǎn)足用戶(hù)需求的品牌矩陣。此次選擇Paul&Shark正是基于該品牌調性符合慕尚集團主流用戶(hù)群。慕尚集團定位面向18-45歲人群，覆蓋男裝、女裝、童裝、運動(dòng)裝，旗下產(chǎn)品分為GXG系列和運動(dòng)服系列，主要品牌包括GXG、gxg jeans、gxg.kids、Yatlas和2XU。慕尚集團核心品牌GXG曾連續多年蟬聯(lián)天貓男裝類(lèi)目銷(xiāo)售。2019年雙十一，GXG單品牌銷(xiāo)售額達3.4億元，位列天貓時(shí)尚男裝類(lèi)目店鋪銷(xiāo)售名，慕尚集團電商整體業(yè)績(jì)更是達到了5.23億元。最新財報顯示，慕尚集團在全國擁有1737家零售店，入駐了天貓、微信小程序和唯品會(huì )等13個(gè)線(xiàn)上平臺，零售網(wǎng)絡(luò )覆蓋線(xiàn)上線(xiàn)下全渠道。以零售總收入計，慕尚集團2018年在中國時(shí)尚男裝市場(chǎng)的占有率約為3.3%，全國排名第二。2019年，慕尚集團實(shí)現總收入37.21億元，凈利潤2.1億元。四、上市公司跟蹤五、行業(yè)數據跟蹤六、盈利預測與估值